【钧誉热点追踪】全面注册制开启A股新篇章

本周中国资本市场最热消息莫过于——A股市场全面实行股票发行注册制改革。2月1日本周三，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。这一举动意味着在试点4年后，全面股票发行注册制改革正式启动，是深化A股市场制度改革的关键一步。

Part 1 什么是注册制

注册制与核准制的不同在于证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不做实质判断。但实行注册制并不是放松质量要求，而是放管结合的转变。从实质上对交易所、发行主体、承销机构等不同主体进行了明确的分工，并加强事前事中事后的全过程监管。

Part 2 全面注册制的关键亮点

一、全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，还继续覆盖已实行注册制的科创板、创业板和北交所，实现中国多层次的资本市场格局。

二、发行标准上来看，指标多元化、流程更简洁，主板上市门槛依然高于其他板块。在盈利指标等硬条件上有所放宽，更具包容性，实现资本市场服务实体经济的战略意义。

三、交易机制上：1）新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变；2）优化盘中临时停牌制度；3）新股上市首日即可纳入融资融券标的。

Part 3 全面注册制的重要影响

一、企业上市加速冲线

在原先的核准制下，审核流程无时限要求。但注册制下，申请IPO流程的各环节有了明确的时限要求，大幅提高审核流程的效率。例如，证监会需在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。实行全面注册制后，在充分信息披露基础上，转变为形式审查，有助于进一步提升直接融资的效率和规模，减少企业上市排队时间。

主板新股IPO的发行条件进一步放开，新兴行业、新兴模式的企业将受益更深，相应的融资通道更加顺畅。在国家战略政策的倾斜下，可以预见专精特新类企业，比如高端制造、高新科技、生物医疗、新能源等战略新兴行业能够更加深入参与资本市场运作。

二、破发或将常态化，投机打新需谨慎

对于投资者来说，投机性炒新将面临破发常态化的挑战，打新赚钱效预计大幅降低。在全面注册制下，市盈率隐形限制被打破，市场化询价定价机制将在A股各板块得以全面实现。因此，投资者不仅需要提升自身的定价估值和研究分析能力，还需对新股上市后可能出现的股价大幅波动做好充分准备。

注册制改革将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，把选择权交给市场。全面注册制提升资本市场的价格发现功能，个股的“一九分化”效应将会更加显著，只有真正具备高增长潜力的优质企业，市值才能得到长久持续的提升，因此全面注册制将利好真正具备成长性的创新型企业以及符合中国产业升级和消费升级发展趋势的龙头公司。

钧誉视角

全面注册制将为中国资本市场带来新格局，提高企业直接融资比例，提振资本市场信心，进一步满足新兴领域优质企业的融资需求，发挥资本市场对实体经济产业升级转型的助力作用。当A股市场上的投资标的增多，繁杂的行业公司信息对投研的专业性和精细度要求更高，因此专业投资机构的价值愈发凸显。钧誉资产作为亚太地区领先的资产管理公司，持续关注资本市场最新动态发展趋势，提升价值发现和投资专业化水平，力求为投资者实现长远稳健的收益。